Aluminium adalah logam dengan konsumsi energi yang tinggi dan emisi karbon yang tinggi.Di bawah latar belakang konsensus global saat ini tentang pengurangan karbon, dan di bawah kendala kebijakan domestik "karbon ganda" dan "kontrol ganda konsumsi energi", industri aluminium elektrolitik akan menghadapi perubahan besar.Kami akan terus menggali lebih dalam ke industri aluminium elektrolitik, dari kebijakan hingga industri, dari makro hingga mikro, dari penawaran hingga permintaan, untuk mengeksplorasi variabel yang mungkin ada di setiap tautan, dan untuk mengevaluasi kemungkinan dampaknya terhadap harga aluminium di masa depan.
Suhu tinggi menghilang, apakah harga aluminium menghadapi "mengurangi demam"
Panas terik pada bulan Agustus menyapu dunia, dan banyak bagian Eurasia mengalami cuaca suhu tinggi yang ekstrem, dan pasokan listrik lokal berada di bawah tekanan besar.Di antara mereka, harga listrik telah melonjak di banyak bagian Eropa, yang telah menyebabkan pengurangan produksi lain di industri aluminium elektrolitik lokal.Pada saat yang sama, wilayah barat daya negara itu juga sangat terpengaruh oleh suhu tinggi, dan pengurangan produksi skala besar terjadi di wilayah Sichuan.Di bawah gangguan dari sisi penawaran, harga aluminium rebound dari sekitar 17.000 yuan/ton pada pertengahan Juli menjadi di atas 19.000 yuan/ton pada akhir Agustus.Saat ini, cuaca panas sudah mulai mereda dan The Fed diperkirakan akan menaikkan suku bunga secara tajam.Apakah harga aluminium menghadapi "demam"?
Kami percaya bahwa sentimen makro jangka pendek adalah bearish, dan kenaikan indeks dolar AS telah menekan komoditas, yang telah memberikan tekanan pada harga aluminium.Tetapi dalam jangka menengah, masalah kekurangan energi di Eropa akan ada untuk waktu yang lama, skala pengurangan produksi aluminium elektrolitik akan lebih diperluas, dan konsumsi hilir dan akhir akan lebih bergantung pada impor.Dengan harga energi yang lebih rendah di China, ekspor aluminium memiliki keunggulan biaya rendah, yang membuat ekspor domestik pada kuartal ketiga dan keempat cenderung mempertahankan tren yang baik.Di luar musim konsumsi tradisional domestik, konsumsi terminal menunjukkan ketahanan yang jelas, dan akumulasi penyimpanan di link tengah dan hilir terbatas.Setelah suhu tinggi surut, konstruksi hilir diharapkan dapat dilanjutkan dengan cepat, mendorong penipisan persediaan.Peningkatan fundamental yang berkelanjutan membuat Shanghai Aluminium lebih tangguh.Jika sentimen makro membaik, maka akan memiliki momentum rebound yang kuat.Setelah musim puncak konsumsi "Sembilan Perak Sepuluh Emas", melemahnya permintaan dan tekanan pasokan yang menonjol, harga aluminium akan kembali menghadapi tekanan koreksi yang lebih besar.
Dukungan biaya jelas, tekanan mundurnya lebih lemah dari pada bulan Juni
Pada bulan Juni, Federal Reserve mengumumkan untuk menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin.Setelah pengumuman tersebut, pasar mulai memperdagangkan ekspektasi resesi, memicu penurunan harga aluminium terbesar dalam siklus berkelanjutan tahun ini.Harga turun dari sekitar 21.000 yuan/ton pada pertengahan Juni menjadi 17.000 yuan pada pertengahan Juli./t di dekatnya.Kekhawatiran penurunan permintaan di masa depan, dikombinasikan dengan kekhawatiran tentang melemahnya fundamental domestik, berkontribusi pada penurunan terakhir.
Setelah pernyataan hawkish minggu lalu oleh Ketua Federal Reserve, pasar sekali lagi memperdagangkan ekspektasi kenaikan suku bunga 75 basis poin, dan harga aluminium turun hampir 1.000 yuan dalam tiga hari, sekali lagi menghadapi tekanan besar untuk koreksi.Kami percaya bahwa tekanan koreksi ini akan jauh lebih lemah daripada bulan Juni: di satu sisi, keuntungan industri aluminium elektrolit pada bulan Juni di atas 3.000 yuan / ton, baik dari perspektif permintaan lindung nilai dari pabrik aluminium. sendiri, atau industri hulu dalam rangka pelemahan permintaan.Dari perspektif laba tinggi yang tidak berkelanjutan, perusahaan aluminium menghadapi risiko penurunan laba.Semakin tinggi keuntungannya, semakin besar penurunannya, dan keuntungan industri saat ini telah turun menjadi sekitar 400 yuan/ton, jadi ada sedikit ruang untuk panggilan balik lanjutan.Di sisi lain, biaya aluminium elektrolitik saat ini jelas didukung.Biaya rata-rata aluminium elektrolit pada pertengahan Juni adalah sekitar 18.100 yuan/ton, dan biayanya masih sekitar 17.900 yuan/ton pada akhir Agustus, dengan perubahan yang sangat kecil.Dan dalam jangka waktu yang lebih lama, ada ruang yang relatif terbatas untuk alumina, anoda pra-panggang dan biaya listrik turun, yang membuat biaya produksi aluminium elektrolit pada posisi tinggi untuk waktu yang lama, membentuk dukungan untuk harga aluminium saat ini .
Harga energi di luar negeri tinggi, dan pengurangan produksi akan semakin meluas
Biaya energi di luar negeri tetap tinggi, dan pengurangan produksi akan terus meluas.Melalui analisis struktur tenaga di Eropa dan Amerika Serikat, terlihat bahwa energi terbarukan, gas alam, batu bara, energi nuklir, dan sumber energi lainnya menyumbang sebagian besar.Berbeda dengan Amerika Serikat, Eropa lebih mengandalkan impor untuk pasokan gas alam dan batu baranya.Pada tahun 2021, konsumsi gas alam Eropa akan menjadi sekitar 480 miliar meter kubik, dan hampir 40% konsumsi gas alam diimpor dari Rusia.Pada tahun 2022, konflik antara Rusia dan Ukraina menyebabkan terputusnya pasokan gas alam di Rusia, yang menyebabkan lonjakan harga gas alam terus menerus di Eropa, dan Eropa harus mencari alternatif energi Rusia di seluruh dunia, yang secara tidak langsung mendorong menaikkan harga gas alam dunia.Dipengaruhi oleh harga energi yang lebih tinggi, dua pabrik aluminium Amerika Utara telah mengurangi produksi, dengan skala pengurangan produksi sebesar 304.000 ton.Kemungkinan pengurangan produksi lebih lanjut tidak akan dikesampingkan di tahap selanjutnya.
Selain itu, suhu tinggi dan kekeringan tahun ini juga menyebabkan pukulan besar bagi struktur energi Eropa.Tingkat air di banyak sungai Eropa telah turun secara signifikan, yang secara serius mempengaruhi efisiensi pembangkit listrik tenaga air.Selain itu, kekurangan air juga mempengaruhi efisiensi pendinginan pembangkit listrik tenaga nuklir, dan udara yang hangat juga mengurangi pembangkit tenaga angin, sehingga menyulitkan pembangkit listrik tenaga nuklir dan turbin angin untuk beroperasi.Hal ini semakin memperlebar kesenjangan pasokan listrik di Eropa, yang secara langsung menyebabkan penutupan banyak industri padat energi.Mempertimbangkan kerapuhan struktur energi Eropa saat ini, kami percaya bahwa skala pengurangan produksi aluminium elektrolit Eropa akan lebih diperluas tahun ini.
Melihat kembali perubahan kapasitas produksi di Eropa, sejak krisis keuangan 2008, penurunan produksi kumulatif di Eropa tidak termasuk Rusia telah melampaui 1,5 juta ton (tidak termasuk pengurangan produksi pada krisis energi 2021).Ada banyak faktor untuk pengurangan produksi, tetapi dalam analisis akhir itu adalah masalah biaya: misalnya, setelah pecahnya krisis keuangan pada tahun 2008, harga aluminium elektrolitik di Eropa turun di bawah garis biaya, yang memicu pengurangan produksi skala besar di pabrik aluminium elektrolit Eropa;Penyelidikan anti-subsidi harga listrik terjadi di Inggris dan wilayah lain, yang menyebabkan kenaikan harga listrik dan penurunan produksi pabrik aluminium lokal.Pemerintah Inggris juga berencana untuk memulai pada tahun 2013, mewajibkan pembangkit listrik untuk membayar ekstra untuk emisi karbon.Langkah-langkah ini telah meningkatkan biaya konsumsi listrik di Eropa, mengakibatkan sebagian besar elektrolitaluminium pemasok profil yang menghentikan produksi pada tahap awal dan tidak pernah melanjutkan produksi.
Sejak krisis energi pecah di Eropa tahun lalu, biaya listrik lokal tetap tinggi.Di bawah pengaruh konflik Ukraina-Rusia dan cuaca ekstrem, harga gas alam dan listrik di Eropa telah mencapai rekor tertinggi.Jika biaya listrik rata-rata lokal dihitung pada 650 euro per MWh, setiap kilowatt-jam listrik setara dengan RMB 4,5/kW·h.Konsumsi energi per ton produksi aluminium elektrolitik di Eropa adalah sekitar 15.500 kWh.Menurut perhitungan ini, biaya produksi per ton aluminium mendekati 70.000 yuan per ton.Pabrik aluminium tanpa harga listrik jangka panjang tidak mampu membelinya sama sekali, dan ancaman pengurangan produksi aluminium elektrolitik terus meluas.Sejak 2021, kapasitas produksi aluminium elektrolit di Eropa telah berkurang 1,326 juta ton.Kami memperkirakan bahwa setelah memasuki musim gugur, masalah kekurangan energi di Eropa tidak dapat diselesaikan secara efektif, dan ada risiko pengurangan lebih lanjut dalam produksi aluminium elektrolitik.ton atau lebih.Mengingat elastisitas pasokan yang sangat buruk di Eropa, akan sulit untuk pulih dalam waktu lama setelah pengurangan produksi.
Atribut energi menonjol, dan ekspor memiliki keunggulan biaya
Pasar umumnya percaya bahwa logam non-ferrous memiliki atribut keuangan yang kuat selain atribut komoditas.Kami percaya bahwa aluminium berbeda dari logam lain dan memiliki sifat energi yang kuat, yang sering diabaikan oleh pasar.Dibutuhkan 13.500 kW h untuk menghasilkan satu ton aluminium elektrolitik, yang mengkonsumsi listrik per ton tertinggi di antara semua logam non-ferrous.Selain itu, listriknya menyumbang sekitar 34%-40% dari total biaya, sehingga disebut juga “listrik solid-state”.1 kWh listrik membutuhkan rata-rata sekitar 400 gram batubara standar, dan produksi 1 ton aluminium elektrolitik membutuhkan rata-rata 5-5,5 ton batubara termal.Biaya batubara dalam biaya listrik dalam negeri menyumbang sekitar 70-75% dari biaya produksi listrik.Sebelum harga tidak terkendali, harga batu bara berjangka dan harga aluminium Shanghai menunjukkan korelasi yang tinggi.
Saat ini, karena pasokan yang stabil dan regulasi kebijakan, harga batubara termal domestik memiliki perbedaan harga yang signifikan dengan harga tempat konsumsi utama di luar negeri.Harga FOB batubara termal NAR 6.000 kkal di Newcastle, Australia adalah US$438.4/ton, harga FOB batubara termal di Puerto Bolivar, Kolombia adalah US$360/ton, dan harga batubara termal di pelabuhan Qinhuangdao adalah US$190,54/ton , harga FOB batubara termal di pelabuhan Baltik Rusia (Baltik) adalah 110 dolar AS / ton, dan harga FOB batubara termal NAR 6000 kkal di Timur Jauh (Vostochny) adalah 158,5 dolar AS / ton.Daerah berbiaya rendah di luar daerah secara signifikan lebih tinggi daripada di dalam negeri.Harga gas alam di Eropa dan Amerika Serikat lebih tinggi dari harga energi batubara.Oleh karena itu, aluminium elektrolitik domestik memiliki keunggulan biaya energi yang kuat, yang akan terus menonjol dalam konteks harga energi global yang tinggi saat ini.
Karena perbedaan besar dalam tarif ekspor untuk produk aluminium yang berbeda di Cina, keunggulan biaya aluminium ingot tidak terlihat jelas dalam proses ekspor, tetapi tercermin dalam proses aluminium selanjutnya.Dalam hal data spesifik, China mengekspor 652.100 ton produk aluminium dan aluminium yang tidak ditempa pada Juli 2022, meningkat 39,1% dari tahun ke tahun;ekspor kumulatif dari Januari hingga Juli adalah 4,1606 juta ton, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 34,9%.Dengan tidak adanya perubahan signifikan dalam permintaan luar negeri, ledakan ekspor diperkirakan akan tetap tinggi.
Konsumsi sedikit tangguh, emas, sembilan perak, dan sepuluh dapat diharapkan
Dari Juli hingga Agustus tahun ini, konsumsi tradisional di luar musim mengalami cuaca ekstrem.Sichuan, Chongqing, Anhui, Jiangsu, dan wilayah lain telah mengalami pembatasan daya dan produksi, mengakibatkan penutupan pabrik di banyak tempat, tetapi konsumsi data tidak terlalu buruk.Pertama-tama, dalam hal tingkat operasi perusahaan pengolahan hilir, adalah 66,5% pada awal Juli dan 65,4% pada akhir Agustus, turun 1,1 poin persentase.Tingkat operasi turun 3,6 poin persentase pada periode yang sama tahun lalu.Dari sudut pandang tingkat persediaan, hanya 4.000 ton aluminium ingot yang disimpan sepanjang bulan Agustus, dan 52.000 ton masih di luar penyimpanan pada bulan Juli-Agustus.Pada bulan Agustus, akumulasi penyimpanan batang aluminium adalah 2.600 ton, dan dari Juli hingga Agustus, akumulasi penyimpanan batang aluminium adalah 11.300 ton.Oleh karena itu, dari Juli hingga Agustus, keadaan destocking tetap terjaga secara keseluruhan, dan hanya 6.600 ton yang terakumulasi pada Agustus, yang menunjukkan bahwa konsumsi saat ini masih memiliki ketahanan yang kuat.Dari sudut pandang terminal, kemakmuran kendaraan energi baru dan pembangkit listrik tenaga angin dan surya dipertahankan, dan daya tarik konsumsi aluminium akan sepanjang tahun.Tren penurunan keseluruhan real estat tidak berubah.Turunnya cuaca suhu tinggi akan membantu lokasi konstruksi untuk melanjutkan pekerjaan, dan peluncuran dana bantuan nasional 200 miliar “bangunan yang dijamin” juga akan membantu meningkatkan hubungan penyelesaian.Oleh karena itu, kami percaya bahwa musim puncak konsumsi “Golden Nine Silver Ten” masih dapat diharapkan.
Waktu posting: Sep-09-2022